澳洲证券交易所的银股:终极指南

Silver stocks ASX mining
银在历史上一直是货币金属,在现代也是工业金属。

鉴于黄金目前处于分析师所说的长达10年的牛市,现在是时候看看其落后的姊妹金属、白银和它澳洲证交所股票了。

著名经济学家、作家Jim Rickards表示,本轮黄金牛市已进入第四个年头。

虽然黄金和白银通常在价格上是同步波动的,但白银往往会落后,但随后会更快地上涨或下跌。

因此,白银是一种波动性更大的大宗商品,被市场专家称为“打了兴奋剂的黄金”。

四个多月来,金价一直维持在每盎司2000澳元的关口之上,在澳元承压的情况下,金价甚至在8月底几乎触及每盎司2300澳元。

白银的走势与此类似,价格从7月份的每盎司21.50澳元左右飙升至9月初的每盎司近29澳元。

目前,银的价格是黄金价格的83分之一,也被称为“穷人的黄金”,当然是一种更容易获得的投资。

银的历史

银是最早被人类发现和使用的五种金属之一,另外还有金、铜、铅和铁。

银矿开采的最早证据可以追溯到公元前3000年的土耳其和希腊。

它的化学符号“Ag”来自拉丁语中表示银的单词“argentum”,而“argentum”则来自一个表示“闪亮”的单词。

这种金属与货币和财富的联系可以追溯到古代,罗马人用“argentarius”这个词来称呼银行家(或银商)。今天,表示钱的法语单词是“argent”。

几千年来,白银一直和黄金一起作为货币使用。由于它不像黄金那样稀有,因此也不像黄金那样珍贵,所以白银代表的是较小面额的货币。

Silver money currency precious metal
白银作为货币在世界各地有着悠久的历史。

在公元7世纪,撒克逊人用一磅银铸造了240枚“英镑”硬币。这可以与今天的情况相比,当时1英镑等于100便士。

15世纪,当西班牙征服者在南美洲发现了丰富的银矿脉时,银矿开采就开始了。

据工业贸易组织白银协会(Silver Institute)的数据,在公元1500年至1800年期间,约85%的白银产自墨西哥、秘鲁和玻利维亚。这三个国家今天仍然是主要的白银生产国。

除了作为财富储存的作用外,银作为一种具有抗菌性能的多用途金属有着悠久的历史,这使得它在控制腐败、感染和疾病方面非常有用。

它被用于医药和绷带,据说美国的先驱者们在牛奶罐里放了一枚银币来保持牛奶的新鲜(在冷藏之前很久)。

据报道,俄国军队在两次世界大战期间,甚至在拿破仑战争时期,都使用镀银的水桶来清洁河流和小溪中的饮用水。

1835年,德国化学家Justus von Liebig承认银具有很强的反射可见光的能力,并发现了在玻璃上镀上一层薄薄的金属银的方法。

这使得镜子,以前只有富人才能买得起的奢侈品,变得更便宜,并且可以大规模生产。

19世纪的第一批照相机也使用了银。以银为基础的胶片在20世纪和21世纪初继续被使用,直到最近的数字技术几乎完全取消了胶片的使用。

银的一个众所周知的缺点是它很容易失去光泽;然而,它实际上只有在与硫接触时才会失去光泽。

在人类历史的大部分时间里,这种金属能够随着时间的推移保持其光泽,但自工业革命以来,大气中现在出现了少量的硫。因此,当银暴露在空气中时,它就会失去光泽。

银的用处

这种贵金属不仅可以作为货币用于硬币,其迷人的色泽和光泽也使其成为珠宝和银器(如餐具、大浅盘和烛台)的理想选择。

然而,纯银是有延展性和柔软性的,所以为了使它变成硬化的产品,使用了由92.5%的银和7.5%的铜或其他金属组成的合金。这就是所谓的“标准银”。

与其他金属相比,银具有更高的电导和热导,在大多数温度下具有更高的反射率,这使它成为太阳能电池板的理想材料。

Silver solar panels electrical thermal conductance reflectivity
银的高电导、热导和高反射率使它成为太阳能电池板的理想材料。

几个世纪以来,由于其抗菌特性,它也被用于医学领域。常见的用途包括伤口敷料,面霜和作为抗生素涂层的医疗设备,如呼吸管和导管。

银化合物也被用在外部制剂中作为防腐剂,在眼药水中稀释,有时在皮肤病学中作为腐蚀剂用于治疗鸡眼和疣等皮肤疾病。

最近,银被证明可以有效地对抗由于过度使用化学抗生素而产生抗药性的细菌。另一个有趣的用途是将金属纳米颗粒织入衣物中,以防止细菌在汗水和油垢上积聚。

此外,现代汽车上几乎所有的电气连接都配有镀银接点。例如,银膜开关用于启动发动机、打开电动车窗和调整动力座椅等基本功能。

银色对于窗户除雾、加热座椅和发光显示器也很重要。

银研究所的数据显示,2018年,约51.8Moz的银被用于汽车,比2017年增加了4%。

全球需求

在当今世界,白银的需求既来自投资(作为一种贵金属资产),也来自工业和技术等非投资渠道。

根据白银协会2019年世界白银调查,2018年白银的实际需求总计超过10.3亿盎司。

与2017年相比,这4%的增长归因于金币和金条需求增长了20%,这主要是由印度强劲的消费者信心以及珠宝和银器制造业的温和增长推动的。

目前,工业制造约占白银市场的56%,其中超过40%的需求来自电力和电子行业,约占总需求的14%,即80.5Moz,来自光伏(即太阳能电池板)应用。

Silver demand global chart

银协会表示,太阳能行业的白银需求“在2018年得到了喘息”,银粉产量下降,原因是“持续的繁荣和过剩的库存,这些库存首先需要通过系统找到出路”。

不过,电子产品、铜焊合金和焊料行业对银的需求上升,抵消了这一降幅。

Heraues的高级贵金属分析师David Holmes称,白银的工业和技术应用预计将在未来10年显著增长。

他表示,白银的“长期基本面因素是,电子行业的工业需求预计将在未来15年翻一番”。

银矿业

南美是最大的产银地区,墨西哥是最大的产银地区,其次是秘鲁。

除这些国家外,玻利维亚、智利、中国、俄罗斯和波兰也榜上有名,澳大利亚和美国也在前十名之列。

银很少作为天然元素矿物被发现,通常作为副产品与铅、锌、铜和金一起被开采到多金属矿床中。

根据白银协会(Silver Institute)的数据,2018年白银总产量中,只有大约四分之一来自以白银为主要金属的矿山。

这意味着,中国的全球供应在很大程度上受到这些其它金属市场趋势的影响。

银业协会(Silver Institute)报告称,全球银矿产量在2018年下降了2%,至855.7Moz,主要受铅和锌行业的推动。

特别值得注意的是,在危地马拉最高法院吊销了其最大的银矿——Pan American Silver(TSE: PAAS)旗下的Escobal矿的开采许可证之后,该国的产量下降幅度是所有国家中最大的。

此外,加拿大最大的生产商Teck Resources (TSE: TECK.B)的Trail铅锌矿冶炼设施发生火灾,目前的维护问题也对其2018年的产出(包括银)产生了负面影响。

在澳大利亚,副产品部门的白银产量下降,但这被初级部门的强劲表现所抵消,主要是由于South32 (ASX: S32)位于昆士兰的canington银矿和铅矿更高的品位和更高的利用率。

根据白银研究所的报告,在阿根廷、印度和墨西哥的业务增加,预计将在2019年提高全球产量。

顶级白银生产商

墨西哥的矿山主导着白银的生产,尤其是在初级部门。

墨西哥贵金属矿商Fresnillo是全球领先的白银生产商,经营着全球最大的产银矿Saucito,以及其他领先的矿商Fresnillo和San Julian。

Polymetal International在俄罗斯经营着Dukat矿,那里的白银产量略低于Saucito的生产水平。

根据澳大利亚地球科学,澳大利亚拥有全球最大的经济白银资源份额,甚至超过了墨西哥、加拿大和美国。

尽管澳大利亚几乎所有的白银都是地下铅锌矿或铜矿的副产品,但位于昆士兰的South 32的坎宁顿矿是少数几个以白银(以及铅)为主要开采商品的矿之一。

澳大利亚其他主要产银矿山包括昆士兰州的Isa山和北领地的McArthur河,这两处矿山均为瑞士矿业巨头嘉能可所有,同时也生产锌和铅。

投资银

就像它的贵重金属亲戚金一样,银也有储存价值的作用。它可以作为一个安全的避风港,有效地对冲美元的不确定性。

它还可以在货币系统崩溃或发生自然灾害或战争时需要替代货币时提供一些金融安全,因为在这些情况下获得现金可能很困难。

与黄金相比,白银的一个方便的好处是它能代表较小面额的货币。如果你所需要的只是一盒牛奶,而你所拥有的只是一盎司的金块,那确实是一些昂贵的牛奶。

投资白银的另一个优势是其价格的波动性——这意味着它有可能提供比黄金更高的投资回报。

白银比率

许多金属爱好者认为,金银比例是衡量其资产交易最可靠的指标之一。

金银比例表示购买一盎司黄金需要多少盎司的银。

例如,如果黄金价格为1500美元/盎司,而白银价格为17.64美元/盎司,那么购买1盎司黄金需要85盎司白银,这就使得金银比例为85:1。

交易金银比例的概念包括,当这两种金属的比例波动至统计上的极端水平时,转换对这两种金属的持有量。

例如,如果比率上升到100:1,交易员可能会以100盎司的银卖出1盎司的黄金。然后,当这个比例缩小到50:1时,交易者就可以用100盎司的白银买到2盎司的黄金。

Gold silver ratio price historical 1970 2018
过去50年,金银比例平均为57:1。

这种交易方式的基础是积累更多的金属,而不是增加美元价值的利润。在经济衰退甚至战争导致的货币贬值和通货紧缩时期,人们知道贵金属可以保值。

然而,尽管白银往往与黄金的价格曲线相呼应,但这一比率受到了其他因素的影响,银价的波动源于它作为工业金属的双重作用。

金与银的比例已经有几千年的历史了。在罗马帝国时期,这个比例是12:1。

与此同时,在20世纪,金银的平均比例为47:1,在经济不稳定或衰退时期,金银的比例往往会出现峰值。

在1939年第二次世界大战开始时,这一比率达到了98:1;而在1991年海湾战争期间,银价跌至历史低点时,这一比率扩大到了100:1。

在21世纪,这一比例在2008年全球金融危机期间达到约84:1,自2011年以来再次扩大,最近在2019年达到90:1及以上的新高。

白银价格趋势

传统上,白银跟随黄金,以类似的模式起落,但通常速度更快,因此它被称为“打了兴奋剂的黄金”。

尽管黄金价格在过去一年中不断飙升,但从2019年2月的高点到今年5月底,白银价格实际上处于下行趋势。

在金价上涨的情况下,它的表现几乎总是强于黄金。因此,从历史上看,金价上涨意味着银价上涨速度更快,从而导致金银比例较低。

但近几个月来,我们看到的是金价不断上涨,同时黄金与黄金的比例也在不断扩大。

一些分析师认为,在金银比例回落至正常水平之前,现在是投资银矿类股的好时机,而其他人则对金银比例上升及其与经济衰退的相关性持怀疑态度。

不过,自8月份以来,白银价格一直在迅速上涨。如果你比较过去12个月这两种金属的价格涨幅,你会发现黄金和白银的涨幅只有1%。

Silver price chart per ounce oz
银价在美元每盎司。

目前,金银比例已回落至约83:1,虽然仍处于历史高位,但较今年7月93:1的峰值有所下降。

一些市场专家相信,银价正接近突破,并可能在不久的将来跑赢黄金。

其中包括Martin Place Securities执行董事长Barry Dawes,他认为银价可能在未来12个月攀升至20美元/盎司(28.5澳元/盎司)以上,“可能在未来三到四年内”达到50美元/盎司(71.25澳元/盎司)左右的高点。

他解释说:“它非常接近转弯,当它转弯时,将至少运行两到三年,甚至更长时间。”

Dawes将黄金和白银与其它贵金属钯和铂进行了对比。在过去5年里,钯和铂的价格出现了逆转。

2015年,铂的价格约为每盎司1450美元,而钯的价格为每盎司800美元。现在,情况正好相反——铂目前的价格是每盎司838美元,而钯的价格几乎是每盎司1530美元的两倍。

Dawes表示:“钯就像一群杀手,一想到钯,我就会想到银。”

他补充称:“这意味着,纯粹基于供求关系,银对金的价值可能会出现重大调整。”

从贵重金属变成工业金属

近期金银比例的扩大可能并不一定意味着经济衰退的临近。尽管这很可能是事实,但它也表明,白银不再是一种与黄金走势相同的货币金属。

如今,对白银的需求来自工业和投资两方面。这意味着全球经济前景会直接影响到油价。

因为银通常和其他工业金属一起作为副产品被开采。如果对铜、铅或锌等其它金属的需求强劲,中国的生产和供应可能仍将维持下去。

同样,如果全球制造业对大宗商品的总体需求上升,银价有可能飙升。

另一方面,如果对主要开采金属的需求下降,这些矿山可能会被搁置,从而减少银的供应。

Silver supply global chart

“当铅和锌的价格低的时候,我们会发现产量会下降,因此,银的供应也会下降。反之亦然,当铅和锌的新矿投产时,它们会增加进入市场的银量,”道斯表示。

基金经理Hedley Widdup表示,白银价格往往也会受到工业需求的限制。

他表示:“如果银价上涨一倍,我认为工业需求将出现非常真实的下降,因此,你可能也会看到价格效应。”

与此同时,黄金的工业用途不像白银那么重要,因为供求问题会对其价格产生很大影响。

Widdup表示:“对于电子产品等产品而言,黄金在产品最终成本中所占的价值很小,因此如果你将黄金价格提高一倍,它几乎不会改变产品的价格,使其变得难以承受。”

他说,这意味着,举例来说,工业需求下降可能导致银价下跌,而金价继续上涨,从而进一步扩大价差。

垄断了白银市场

银价近期走势的另一个有趣之处是,有人猜测,投资银行JP Morgan Chase可能正试图以1980年亨特兄弟那样的方式垄断银市。

亨特兄弟是德克萨斯州石油亿万富翁Haroldson Lafayette Hunt Jr 的三个儿子,他试图获得白银的最大市场份额,以操纵价格。

据报道,亨特兄弟以实物或期货合约的形式积累了世界上约77%的白银,从1979年1月到1980年1月,推动白银价格上涨了700%以上。

作为回应,纽约商品交易所改变了以保证金购买大宗商品的规定。1980年3月27日,也就是今天的银价星期四,银价暴跌了一半以上,从20美元/盎司跌至10美元/盎司。

由于未能履行金融义务,亨特兄弟不得不接受几家美国银行的救助,获得了11亿美元的信贷额度。

1988年,这对兄弟被判合谋垄断白银市场,并被迫宣布破产。

Hunt Brothers corner silver market
1979年至1980年,亨特兄弟曾试图垄断白银市场,导致这种大宗商品价格暴涨。

如今,芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示,JP Morgan Chase目前持有的白银头寸最多,总计1.537亿盎司。

著名白银分析师Theodore Butler两年前就指出了JP Morgan的处境,他表示,JP Morgan积累了大量的白银实物库存,“与此同时,仍在通过操纵纽约商品期货交易所(COMEX)的卖空交易获利数亿美元”。

Butler先生“确信白银价格将很快以前所未有的规模爆发,无论是以前的白银价格上涨,还是相对于其他所有大宗商品”。

他补充说,他相信白银价格甚至会超过1980年和2011年的大幅上涨,超过50美元/盎司。

去年底,一名前JP Morgan交易员承认在2009年至2015年期间以欺诈手段操纵贵金属市场。

四年前,JP Morgan被一名代表三名交易员的律师起诉,这三名交易员指控JP Morgan在2010年和2011年操纵白银期货市场,令其客户损失3,000万美元。

今年6月,Bulter再次致电JP Morgan,质问该银行为何似乎“凌驾于法律之上”。

他表示:“尽管JP Morgan认罪并宣布了正在进行的调查,但自该声明发布以来,它一直在操纵白银和黄金的价格,并继续囤积白银。”

Butler补充称:“我认为,没有什么市场问题比JP Morgan操纵金银价格的行为更严重了。至于为什么很少有人看到这一点,唯一的解释是,他们没有调查公开的事实。”

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