WAAAXing 和不断下降的科技估值显示出将行业视为无定形肿块的危险

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Dicker Data的David Dicker表示,当前的科技环境让人想起上世纪90年代末的互联网泡沫。

澳大利亚证券交易所(ASX)最不寻常的科技公司之一的创始人严厉批评了估值超过10亿澳元的科技股的商业模式,当前的环境让人想起了互联网时代。

Dicker Data (ASX: DDR)创始人、首席执行官兼董事长David Dicker表示:“我很难理解为什么企业会蜂拥进入这些领域。”商业模式和盈利策略通常都令人失望。”

亏损的Afterpay (ASX: APT)可能是幸运地通过收购实现了400亿澳元的估值,但Dicker认为,目前的估值基本上是不可持续的。

例如,电动汽车制造商特斯拉的估值为7250亿澳元,但从本质上说,它与价值700亿澳元的通用汽车(通用汽车和大多数汽车制造商一样,也在充电电动汽车)是一家汽车制造商。

Dicker表示:“世界上没有其他汽车制造商的估值能与特斯拉相提并论。”“最终,这家公司的估值会像汽车制造商一样。”

混合的财富

Dicker发表上述言论之际,所谓WAAAX的股票在财报季的命运截然不同。

对于外行来说,WAAAXers构成了在ASX上市的领先科技股:Wisetech (ASX: WTC)、Afterpay、Appen (ASX: APX)、Altium (ASX: ALU)和Xero (ASX: XRO)。

据Credit Suisse的数据,WAAAX的股票8月份上涨了28%

主营物流软件的Wisetech公司全年基本收益翻了一番,达到1.058亿澳元,股价上涨了58%(更重要的是,业绩的改善出乎意料)。

相反,Altium的股价在财报发布当天下跌了14%(但随后收复了失地),而Appen的股价下跌了29%。

因此,概括地说,很难概括这个行业的表现。

Dicker Data

然后是Dicker Data:当你不买科技股时所持有的科技股。自1978年开始销售台湾制造的IBM克隆产品以来,该公司一直代表全球制造商分销电脑和外围设备。

Dicker表示:“上世纪80年代,我们曾试图制造电脑,但我们做不到,所以从那以后,我们一直在销售电脑。”

尽管缺乏创新,Dicker Data在成为Mr In Between方面做得很出色——尽管没有冷血的冲击。这家公司现在每年的营业额超过20亿澳元,而且从来没有出现过盈利和分红的情况。

David Dicker上个月出售了4100万澳元的股票,为“个人项目”提供资金,这让人吃惊。

令商业八卦专栏高兴的是,他详细描述了这些事情,比如重建一辆罗丹(Rodin)跑车和购买一架私人飞机。

换个角度看,274万股还不到他所持股份的0.5%,只剩下33.6%的股份。

现年68岁的Dicker表示,他哪儿也不会去,如果他想退休的话,几年前就可以把公司卖了。

在这些昂贵的宠物项目的头条新闻背后,Dicker Data是一家创始人领导的公司打破所有公司“规则”的经典例子。如果迪克有一首公司主题曲,那应该是“我按自己的方式做事”。

首先,Dicker住在迪拜,多年来一直远程经营业务(他新收购的庞巴迪全球XRS暂时不会离开机库,因为新冠疫情的限制,他在奥克兰停飞)。

晚上,他会在美国股市交易——这是他正在回归的追求。

“高管”

除了Dicker担任公司的首席执行官和董事长,董事会还由包括Fiona Brown在内的公司内部人士主导。Fiona Brown是迪克的前妻,她占了公司注册人数的32%。

Dicker表示:“在我看来,引入一个在你的行业行不通的董事会,然后告诉你如何运营,是你能想象到的最愚蠢的经营方式。”

“我们的董事会基本上由高管组成,因为他们是最了解业务的人。”

此外,Dicker不愿通过发行股票为交易融资,而这通常是上市公司的首选方式。

收购

Dicker Data已经进行了两次收购。它以5100万澳元的价格收购了日本的Express Data,使其成为澳大利亚第三大It分销商和企业领域最大的公司。

此次收购使迪克的数据规模扩大了两倍,仅次于全球巨头英迈和Synnex。

上个月,Dicker Data经过长时间的追求,敲定了对新西兰竞争对手Exceed Group的收购。这笔交易超越了Dicker Data,成为新西兰市场第二大公司,年收入超过5亿澳元。

Dicker认为,用股票为收购提供资金是一个“巨大的错误”,因为整合两家公司应该会创造价值——并随着时间的推移提高股价。

提前发行股票并没有考虑到这个价值。最好是举债购买,然后发行股票来偿还借款。

在Exceed的案例中,交易将以600万股Dicker Data股票的方式支付,当时每股价值11.40澳元。

当股票被卖到10澳元以下时,卖主要求更多的股票,但双方同意6800万澳元现金。

Dicker Data的股票最后一次看价值13.26澳元——上个月超过了16澳元,但在Dicker先生出售股票后跌至20%——只需要510万股就可以还清债务。

在Express Data的交易中,当融资更难获得时,基于股份的交易将稀释股权高达40%。

财务业绩

与此同时,Dicker Data公布,截至6月30日的半年里,该公司实现利润3,210万澳元,增长8.8%。收入增长了6%,达到10.69亿澳元,与大流行相关的在家工作需求基本上弥补了企业需求的减少。

10年前,该公司股价为每股0.20澳元。Dicker表示:“过去10年里上涨了80倍的投资太多了。”他补充称,该公司更希望成为一支收益股,而非成长型股票。这是一个老行业的成熟股票。

Dicker Data(又一次)不同寻常地将其收益的100%作为季度股息支付。

考虑到有限的流通股,流动性溢价。但每天平均20万股的成交量足以让大多数投资者避免“加州旅馆综合症”(登记股票后无法离开)。

网络时代

Dicker曾在互联网泡沫盛衰时期买卖股票,他怀疑市场正在经历同样的周期。

他说:“但我们已经走得太远了,没有人记得上次发生了什么。”“人们认为它是新的,但它不是新的。”

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