ASX上的疫情性繁荣部门消失在雷达中

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在疫情爆发后,企业业主将重点放在战略上,商业顾问和会计公司也变得越来越忙碌。

想想冠状病毒行业的蓬勃发展,电子商务或外卖食品就会浮现在脑海中。很少有人会提名高贵的会计行业,因为随着预期的延迟的经济灾难展开,这个行业非常忙碌,而且只会变得更加忙碌。

 Kelly Partners Group Holdings (ASX: KPG)创始人兼首席执行官Brett Kelly表示,”我不认为澳交所有更防御性的敞口。”

考虑到会计师事务所传统的合伙制结构,作为上市公司,它们一直处境艰难。大部分ASX敞口都强烈倾向于财富管理,包括Countplus (ASX: CUP)和知名度较低的Easton Investments (ASX: EAS)

Kelly Partners绕开了收费(或不提供服务)的花言巧语,专注于为中小型企业(SMEs)以及它们富有的业主提供传统的纯粹建议。该公司没有上市公司或政府客户,其财富管理费用只占不到2%。

这家总部位于悉尼的公司于2017年年中上市,目前在其管辖范围内拥有15家部分所有的公司。该公司的模式是购买一家公司51%的股份,并允许合伙人(目前共有48名合伙人)保留49%的股份,继续以合伙制经营。

Kelly表示,病毒危机是成为商业顾问的大好时机,因为业主们都在关注战略。

“他们思考得更清楚,也更愿意采取行动,”这位励志演说家说。他写过四本书,包括《集体智慧》(Collective Wisdom)和《普世智慧》(Universal Wisdom)。

“在繁荣时期,人们更关注自己想买什么船;他们被繁荣分散了注意力。”

当刺激计划逐渐失效时,第三阶效应就会出现

他补充说,随着“贪婪”的政府拼命寻求收入来填补不断扩大的预算赤字,税收体系将变得更加难以驾驭。

Kelly以前也目睹过混乱:1993年,他18岁时在Price Waterhouse开始创业,当时1987年股市崩盘(包括一些非常摇摇晃晃的银行)的延迟效应正在显现。

“我是一个在经济衰退中刚刚开始工作的年轻人,这一直让我有了控制成本的想法……在核心业务方面保持自己的方向。”

Kelly认为,病毒的二级和三级效应将是最具破坏性的,目前的问题被经济刺激措施所掩盖。

他说,“看到使用呼吸机的人就认为他们呼吸良好,这是错误的。”鉴于疫情的大多数伤亡都是由急性呼吸窘迫综合征造成的,这是一个恰当的类比。

Kelly Partners商业模式

Kelly列出了他的同名公司,以区别于其他13000家在价值125亿澳元的中小企业会计咨询部门争夺客户的私营公司。

Kelly Partners的模式包括留住年轻合伙人,为寻求退休的年长合伙人提供退路。

Kelly表示:“我们已经完成了其中的29笔交易,在这个行业中,没有人具备我们在接班方面的专业技能。”

他说,年轻的合伙人不愿意自己经营公司,每天工作12个小时。

“我们做后台工作,所以他们唯一要做的工作就是与客户和团队打交道。他们不想为管理租约或专业赔偿项目而烦恼。”

作为会计师,Kelly Partners不能帮助自己,并设计了自己的衡量盈利能力的方法,称为“所有者收益”。这个指标衡量的是可用于股息、偿债或股票回购等“资本配置重新部署”的实际现金流。

“所有者收益”考虑了成员公司层面的营运资本要求和维持资本要求。

这一公式似乎对股东很有效。今年9月(第一季度),该公司的可归属净利润飙升76%,达到170万澳元。收入小幅增长5%,至1,360万澳元。

收入有望翻番

以收入衡量,Kelly Partners在全球排名第24位,截至6月30日的一年里,其营业额超过4600万澳元,增长16%,利润飙升25%,达到400万澳元。

在其五年计划中,Kelly Partners计划在2023-24财政年度将收入翻一番,达到8000万澳元,并且正朝着这个目标努力——因为或不顾疫情的诅咒。

Kelly表示:“市场不太了解我们,但我们的利润比那些知名度更高的企业高得多。”

该公司的股票也缺乏流动性,Kelly持有51%的股份,而Ellerston Capital仅占11%。

该公司打算回购至多30万股股票,这对供应紧张的局面不会有什么帮助,因为管理层目前有一个购买窗口,可以大量购买它显然认为被低估的股票。

Kelly的企业榜样不是会计同行,而是Austbrokers (ASX: AUB),该公司以类似的所有权和利润分享模式整合保险经纪人。

鉴于该公司渴望建立自己的保险经纪业务,这并不奇怪。

Austbrokers是美国最大的股权保险经纪公司,在94家企业和70万客户中拥有34亿澳元的书面保费总额。

尽管有病毒和森林大火的影响,Austbrokers公布了创纪录的5340万澳元的基本利润,增长了15%。

Kelly Partners的副董事长Stephen Rouvray曾在Austbroker担任了10年的首席财务官。

保险经纪人巨人

与会计师一样,澳大利亚保险经纪市场也是分散的,由数百家小型私人拥有的经纪公司组成。但有两个巨人在小鱼中间行走。

据德勤经济咨询公司(Deloitte Access Economics)的数据,Steadfast Group (ASX: SDF)是迄今为止规模最大的经纪商,拥有56%的市场份额,该公司去年斥资约7,000万澳元收购了澳大利亚的独立经纪商网络。

Austbrokers拥有19%的股份,那么与下一个竞争对手之间就有了日光。

与此同时,在经历了“巨大”的第一季度后,Austbrokers规模更大的上市竞争对手Steadfast Group在最近的年度股东大会上信心满满地提振了今年的盈利预期。

具体来说,踏实预计将产生1.2 – 1.27亿澳元的可观净利润,按每股收益计算,相当于增长10% -15%。

但是会计和保险经纪会让你心跳加速吗?

这样说吧:我们的专栏作家开一辆Mitsubishi Magna开了很多年,这是一辆性能优良可靠的汽车,但很少要求别人斜看他一眼。所以,这取决于投资者是想要稳定可靠的回报,还是去捡小鸡。

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