上市垃圾管理公司可不是垃圾

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许多ASX小型垃圾管理项目更多的是回收和能源联产,而不是收集垃圾桶。

本月,法国巨头Veolia Group和Suez Group拟以200亿澳元收购Suez Group,但投资者仍在等待合并带来的后果,这已不是第一次,上市的垃圾管理行业正陷入所有权变动的阵痛苦之中。

该结果对ASX上市最大的废物管理公司——Cleanaway Waste Management (ASX: CWY)有直接影响。同时,负责分类的经营者Bingo Industries (ASX: BIN)受到私募股权集团CPE Capital的25亿澳元的初步收购要约的约束。

无论这些公司的投资结果如何,投资者都需要采取更广泛的立场,投资于一个更注重回收和能源联产的行业,而不是把东西扔到垃圾中转站。

在宏观层面上,废物管理游戏对投资者的吸引力是显而易见的。我们生产的垃圾并没有减少——事实上,在封锁期间我们生产了更多的垃圾——我们的业务是通过可靠和长期的合同进行的。

问题是,传统的上市期权正在缩水。如前所述,Bingo正在发挥作用,而资源部门的Tox Free解决方案和tip运营商Baxter早前被Cleanaway纳入。

顺便说一下,Cleanaway公司曾经属于Brambles (ASX: BXB),但后来被Transpacific Industries公司收购,该公司更名为更知名的Cleanaway。

Transpacific Industries还收购了Waste Management NZ,使该公司成为沟渠两岸最大的废物运营商。

Tox通过多次收购来发展,包括医疗废物处理专家Daniels Health。

Veolia和Suez是中国的重量级企业,但并未在中国上市。除此之外,该行业高度分散,有数千家私营运营商。

对于在澳交所投资的Cleanaway的投资者来说,这是在等着看原则上Veolia和Suez合并的结果如何。

Cleanaway提出从Suez手中收购悉尼资产

4月6日,Cleanaway表示将以25.2亿澳元的价格收购Suez的澳大利亚回收和回收业务,但Veolia-Suez的合并阻碍了这一交易。

不过,Cleanaway还达成了一项附加协议,以5.10亿澳元的价格从Suez手中购买了7项悉尼资产(包括5个中转站和2个垃圾填埋场)。问题是,假定的合作伙伴Veolia批评该交易以“低价”赠送了这些资产。

Cleanaway预计这笔交易将继续进行,而且——有利的是——作为批准Veolia-Suez联盟的条件,悉尼的资产正是竞争监管机构要求剥离的部分。

投资者对最初的25亿澳元收购计划很感兴趣:该公司股价当日飙升16%,至2.55澳元,涨幅基本未减。这意味着,投资者仍然相信Cleanaway会获得额外的回报(悉尼资产),或者Suez-Veolia合并最终受阻(就像几周前运河的名字一样)。

Bingo等待CPE资本的收购报价更新

与此同时,Bingo的持有者正在等待CPE Capital承诺的最新情况,CPE Capital提出的”有很高条件且不具约束力的”每股3.50澳元现金收购要约,在市场猜测之后,Bingo于1月19日勉强证实了该要约。

可能发生的情况包括一笔没有实现的实盘交易(这在私人股本领域经常发生),或者一笔有争议的收购。

乍看之下,该股的交易价格在3澳元左右,这意味着投资者对CPE在这场赌博中以o命名持谨慎态度。

按照对2021-22年收益的普遍预期,Bingo的市盈率为34倍,相比之下,Cleanaway的市盈率约为22倍(该公司预计将进行适度的融资,以支付Suez资产)。

然而,Bingo受疫情影响更大,并一直在扩大产能,因此也有更大的空间增长收入。

Shaw Stockbroking对没有合并的Bingo估价为每股2.80澳元,而Ord Minnett和Goldman Sachs则认为Cleanaway目前的股价约为2.50澳元。

在我们看来,这两只股票都不是垃圾,但如果企业的策略没有对它们有利,就没有多少上行空间。

寻找性价比更高的垃圾

该交易所充斥着小型垃圾管理游戏,但它们更多的是关于回收和联合发电,而不是收集垃圾箱。

4月12日,总部位于珀斯的生物能源开发商Delorean Corporation (ASX: DEL)上市,获得1400万澳元超额认购。

Delorean的妙招包括Stanhope的DeloreanEnergy Victoria One生物能源项目,该项目旨在每年将4万吨腐烂的废物转化为1.2兆瓦的能源。

该公司董事会拥有前任Tox Free Solutions首席执行官Steve Gostlow。

在昆士兰州Lady Cavendish国家,Papyrus Australia (ASX: PPY)一直在使用香蕉棕榈的废料桶生产包装,家具和饰面,以用于乐器等物品。

Papyrus最初瞄准的是精品纸市场,多年来一直处于停产状态,但在上半年却实现了适度(180,000澳元)的利润。最终,投资者终于大吃一惊,股价在过去一年中飙升了400%。

在更远的地方,Range International (ASX: RAN) 在其位于印度尼西亚东爪哇的工厂使用回收的混合废塑料生产货盘。

托盘是通常由雨林木材制成的木制品种的替代品。

Range在2020日历年的收入为140万美元(210万澳元),亏损300万美元(390万澳元),因此,要获得有意义的规模并获得足够的资本来实现这一目标,它面临着古老的挑战。

Eden Innovations (ASX: EDE) 通过其超高强度混凝土添加剂Edencrete对美国废物转移市场进行了更倾斜的曝光。

伊甸园正在为佐治亚州的一个废物设施提供混凝土倾卸板,这标志着伊甸园首次涉足价值500亿美元(650亿澳元)的美国废物管理领域。

迄今为止,伊甸园已参与重建道路和桥梁。

伊甸园在12月下半月的收入增长了三分之一,达到158万美元,但在过去五年中,它们的市值缩水了85%。

废水处理企业

废水处理是其自身内的一个上市部门。曝光的产品包括总部位于美国的全球性集团Fluence Corporation (ASX: FLC),该公司将其专有的曝气技术与现成的产品融合在一起。

上半年,Fluence的营业额达到了9700万美元(1.26亿澳元),基本利润为200万美元(260万澳元),报告亏损为700万美元(900万澳元)。

相反,但并非不寻常的是,Fluence股票的市值是五年前公司当年收入前的现值的两倍多。

Hazer Group (ASX: HZR) 是众所周知的在不断发展的氢市场上罕见的上市证券。该公司目前的计划围绕在珀斯的伍德曼角废水处理厂利用污水(沼气)生产氢气来进行。

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