美元贬值是好消息吗?

Lower US dollar Federal Reserve Bank Australia
美联储压低美元汇率的举措,最初可能会提振其它发展中国家的经济,但分析师警告称,这可能损害欧洲的增长。

在美联储以更为宽容的通胀观点成功压低美元汇率后,全球各地的央行都在密切关注它。

在世界各地的经济体都在努力摆脱冠状病毒大流行带来的长期衰退阴影之际,美联储允许通胀在更长时间内持续走高的举措,给美国带来了一个重要的竞争优势。

货币贬值改善了一个国家的出口表现,抑制了进口,这也促进了当地就业,刺激了国内经济。

然而,压低汇率还可能产生其他影响,比如引发或加剧贸易战,以及鼓励报复行为。

在美元贬值的情况下,由于许多大宗商品以美元定价,货币贬值的刺激作用比任何其他国家都更为普遍。

美元贬值也被视为对许多发展中国家具有刺激作用,至少最初是这样。

美联储的决定现在被视为至关重要

起初,美联储8月27日的决定被认为是相对温和的,允许央行使用平均通胀目标制,以便在经济下滑后能够超出目标。

不过,随着经济复苏,加息的时间要晚得多,新的政策设置还将允许就业市场升温,以提振就业——尤其是低收入人群的就业。

令其它央行担忧的不仅是,这可能开启一个新时代,即各国央行将追求更广泛的社会(而非经济)优先事项,还包括这将对美元和本国货币产生何种影响。

到目前为止,其影响是明显的——它已导致美元兑许多其它货币贬值,包括欧元和日元等主要货币,以及兑包括澳元在内的一篮子货币。

该决定作出后,美元已下跌

今年3月,美元因避险地位而大幅上涨,达到三年来的高点,目前美元已下跌约10%,不少分析师预测,美元将在圣诞节前稳步下跌。

如果你是日本或欧洲的央行行长,美元贬值是一个令人担忧的前景,因为它会降低你国家的出口竞争力,损害就业——这与你想实现的目标背道而驰,尤其是在经济已经因疫情而陷入衰退的情况下。

然而,由于日本和欧洲已经将利率维持在零以下,而且已经没有足够的弹药来推动其超宽松的货币政策,因此没有什么简单的解决办法。

日本和欧洲央行在提供进一步刺激方面也面临着政治上的反对。

美元贬值将损害欧洲经济增长

已经有分析人士表示,目前美元贬值将使欧洲经济增长最多减少0.4%,而在此期间,欧洲经济增长十分必要。

包括英国和日本在内的欧洲有可能(但不太可能)简单复制美国设定的通胀平均水平;但最基本、最重要的信息是,他们可能需要找到进一步刺激经济的方法,或许是通过增加政府支出。

澳大利亚央行也受到关注

在澳大利亚,我们的货币与大宗商品价格的联系更加紧密,利率也发挥着重要作用。

我们的储备银行也引起了国际社会的关注,因为它正试图实施所谓的收益率曲线控制——有效地为3年期澳大利亚政府债券设定一定的利率,如果收益率超过0.25%,就进入市场购买。

这是一种相对“便宜”的政策,因为一旦市场接受澳大利亚央行将介入并购买债券,它通常会在这个利率下交易,因此没有必要购买大量债券。

储备银行也控制隔夜利率,但由于收益率曲线控制对短期利率施加下行压力,加上国内储蓄的急剧增加,隔夜利率已经从0.25%的现金利率降至0.1%左右。

自3月份以来,对收益率曲线的控制并没有阻止澳元对美元的强劲上涨,但其他央行正密切关注收益率曲线,将其作为可能考虑增加的额外工具。

美联储上一次使用收益率曲线控制是在上世纪40年代,以管理二战后留下的巨额债务。

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