大宗商品价格上涨掩盖了采矿成本危机——向投资者发出警告

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当大宗商品价格回落时,目前较高的运营成本几乎肯定会继续存在,并挤压矿商的利润率。

大宗商品价格高企给矿业股带来的好处,正开始被不断上涨的成本所抵消,这一趋势伴随着投资者财富警告而来。

Geopacific Resources (ASX: GPR)是一个完美的例子,当成本超过看似有前途的黄金项目时,在小型矿业市场会发生什么。

在去年的大部分时间里,Geopacific在Papua New Guinea的Woodlark金矿建设似乎取得了坚实的进展,直到与恶劣天气、COVID-19和矿井几个方面的糟糕设计相关的成本上升,先是迫使项目放缓,然后完全停止。

11月中旬,该公司股价从0.32澳元跌至0.19澳元,跌幅达40%。12月中旬,该公司管理层要求暂停交易,以提供喘息空间,同时对成本、建设问题和资金进行详细调查。

上周,由于Geopacific的交易仍处于暂停状态,情况变得更糟,所有的工作都停止了,员工被裁员,并开始与金融家进行谈判,作为一项重大评估的一部分。

通过重新审查上周正式冻结前的报告,可以发现Geopacific公司危机的线索,包括9月季度报告(10月29日提交)中的一个警告,即位于巴布亚新几内亚大陆东海岸的Woodlark Island的早期工地工作因潮湿天气而被推迟。

但这一暗示被一份总体乐观的公告所掩盖,仅仅两周后,一份最新发展报告就取代了这一暗示,引发了股价下跌。

未来几周,成本飙升可能成为人们关注的焦点

Geopacific并不是唯一受到成本上升的影响在大多数方面的矿业COVID-caused劳动力短缺,延迟交付的基本用品和资本设备和燃料价格急剧增加,由于石油价格上涨50%在过去的12个月。

未来几周,成本问题可能会成为所有矿业公司的中心议题,因为随着半年和全年财报的陆续出炉,管理层肯定会对成本通胀发表评论。

随着并购活动的增加,每个公司都将试图以自己的方式管理成本挑战。

西澳成本危机的一个早期例子

Bardoc Gold (ASX: BDC)是西澳大利亚州成本危机的一个早期例子。西澳大利亚州是澳大利亚主要的矿业地区之一,边境关闭和熟练劳动力的严重短缺创造了一个温室经济环境,损害了所有行业。

和Geopacific一样,Bardoc也对能够开发Kalgoorlie附近的同名矿充满信心,直到9月底,该计划因成本问题而流产。

去年3月,根据一项确定的可行性研究,估计Bardoc矿的生产前资本成本为1.77亿澳元。

6个月后,经过战略评估,前期生产资本成本飙升31%,达到2.32亿澳元。

Bardoc表示,“由于材料和投入成本不断上升,西澳大利亚州劳动力市场紧张,以及其他与COVID-19相关的供应挑战,成本环境迅速升级。”

Bardoc没有试图独自推进成本日益高昂的金矿,St BarbaraASX: SBM)提出的换股收购要约。St Barbara将开发金矿,但将矿石运至其Leonora加工厂,这将大大节省成本。

形势进一步恶化

去年对Bardoc成本的打击,今年在西澳会更严重,因为洪水迫使跨澳铁路线关闭,限制了货物和服务的流通(甚至珀斯的超市也接近空载),而且西澳社区出现了大量感染COVID的初步迹象。

在Geopacific和Bardoc之前,铁矿石生产商Fortescue Metals Group (ASX: FMG)及时向采矿业发出了警告,该公司被迫对其铁桥项目进行重大调整,原因是该项目成本飙升30%,施工延误。这使开发的最终成本增加了10亿澳元的大部分。

在接下来的几个月里,西澳的成本问题可能会达到顶点,因为到目前为止,新冠肺炎还不是矿业公司应对偶尔中断和缓慢换班的主要问题。

但随着西澳边境的开放,新冠肺炎病例数量正在迅速增加,即使隔离要求减少到一周(对关键工人的隔离时间可能更短),采矿效率可能会受到影响,成本将进一步上升。

劳动力短缺

下周BHP (ASX: BHP)将发布其半年度利润表(2月15日),Rio Tinto (ASX: RIO)将于2月23日发布其全年报告,届时将再次审视采矿业成本上升带来的挑战。

这两家矿业巨头此前曾警告称,劳动力短缺正在影响其西澳大利亚州大型铁矿石业务部门的运营,即使边境限制放松,它们也在计划应对新冠肺炎隔离要求导致的劳动力缺勤问题。

二线铁矿石生产商 Mineral Resources (ASX: MIN) 本周重新审视了西澳劳动力短缺的挑战以及中国钢厂对低品位铁矿石的折扣。

正是这种结合导致了该公司在截至12月31日的半年里,利润从上个财政年度的上半财年的5.2亿澳元暴跌至下半财年的2000万澳元后,削减了派息。

现在有大量证据表明,澳大利亚矿业正面临成本危机,而这种危机被高企的大宗商品价格所掩盖。

如果高油价持续下去(长期来看这种情况极不可能发生),问题可能是可控的。

但是,当大宗商品价格从接近创纪录的水平回落时,今天较高的成本几乎肯定会继续存在,并且可能会随着通胀率的上升而继续上升,随着收入下滑与成本上升相撞,导致利润受到令人不快的钳制挤压。

随着成本的下降,今天投资矿业应该伴随着财富警告。

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