对于投资者来说,Costa Group 或 Lynch 是最佳选择吗?

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Lynch Group以每股3.60澳元的价格筹资2.06亿澳元,于今年4月在澳大利亚证交所上市。

送花的人在超市里拿着一束玫瑰去参加葬礼,或者是维多利亚的虚拟送别,他们可能不会注意到复杂的物流,每天在摇摇晃晃的手推车旁都能买到一束鲜花。

我们猜同样的道理也适用于购买牛奶或胡萝卜。但是鲜花带来了额外的挑战,因为它们非常容易腐烂。它们还需要看起来特别好看,而且通常不能在当地种植。

Lynch Group Holdings (ASX: LGL)首席执行官Hugh Toll解释说:“鲜花是一种独特的产品类别,非常容易腐败,花瓶寿命很短,导致供应链复杂且时间敏感,进入门槛很高。”

自1915年以来,Lynch一直在种植、加工和分发鲜花,这无疑将花卉行业扼杀在萌芽状态。

最近ASX清单

私人股本集团Next Capital于2015年获得了该公司的多数股权,该公司于今年4月6日在澳大利亚证交所上市,以每股3.60澳元的价格筹集了2.06亿澳元。

该公司的股票表现不佳,但其业务中一些有趣的方面表明,该公司——全球少数上市花卉股之一——可能会随着时间的推移出现玫瑰。

第一个原因是,Lynch在超市和便利店领域占据了主导地位,不仅是Coles 和 Woolworths, 还有 IGA, Costco, Aldi, BP servos, Big W 和 Bunnings都采购了88%的鲜花。

该公司在全国运营4个加工中心,产品由公司所有和第三方农民供应。

Lynch的批发部门还为2000家零售商店提供服务,并为29%的花店供货。

世界流行病后

该公司已经走出了一段流行的“恐怖”时期,在那段时期,消费者争先恐后地抢购厕纸,却不是鲜花。

Toll生说:“人们最不想的就是送花。”

“它确实让我们改变了一些我们从未想过会改变的业务,并简化了我们的范围和生产方法,让事情进展得更快。”

虽然禁止适度规模的葬礼和社交活动并没有起到什么作用,但这种便利交易更多地是面向消费者自己购买鲜花来活跃家庭气氛。

这种方便的花一般售价约10澳元一束,十几岁的人买一束。毫不奇怪,情人节礼物可以卖到60澳元或更多,但我们主要不是在谈论模仿皇家花商Philippa Craddock的艺术。

吸引人的显示

除了只有几天的保质期外,展览还必须有足够多的看起来新鲜的标本来吸引买家——没有什么比几小时后要用作第二天堆肥的几棵枯萎的非洲菊更令人讨厌的了。

安排超市的陈列不是留给那些习惯于堆积烤豆罐头的人来做的: Lynch有自己的花卉飞行队来完成这项任务。

尽管管理部门尽了最大努力,浪费还是时有发生。Toll指出:“考虑到产品易腐烂的特性,以及当客户上门时,你需要良好的库存,这是业务的必要组成部分。”

中国市场

Lynch增长前景的另一方面,在于中国新兴中产阶级对经济增长的吸收。毕竟,毛主席曾经提倡过“百花齐放,百家争鸣”的方针。

(你看,那些曾经萌芽自由言论的人,但我们离题了)。

Lynch16年前进入中国市场,从零开始建造了两个农场。在IPO所得中,3300万澳元将用于收购另外两家优质玫瑰种植商VDB Asia。

Toll表示,该公司最初的战略是供应澳大利亚市场,其中一个优势是适宜的气候。

Toll表示:“中国业务一开始是作为向澳大利亚采购产品的一种方式……我们正开始向连锁超市供应简单的产品。”

“随着时间的推移,我们将在零售层面发展业务,使之更像澳大利亚的业务。”

全球花卉市场

行业数据显示,澳大利亚花卉市场2015年价值13.2亿澳元,2019年价值13.7亿澳元,复合年增长率为0.8%。

由于其形状和颜色的多样性,玫瑰至少占销售额的三分之一。

到2024年,该行业预计将增长至14.6亿澳元,增幅为1.3%。

相比之下,中国市场的价值要高得多——190亿澳元——但基本上持平。

虽然这些增长势头没有什么值得大惊小怪的,但林奇在便利行业的主导地位可能值得大惊小怪。

根据Toll的说法,超市/便利渠道只占英国鲜花销售额的19%,而在英国这一比例为55%。

该公司预计,到2024年,便利设备的市场份额将增长到24%,而规模较小的运营商将面临损失。

澳大利亚最大的水果和蔬菜供应商

如果超市对Lynch不满,没有人能取代他的供应商。

投资者将Lynch比作该国最大的水果和蔬菜供应商Costa Group (ASX: CGC)。

鉴于上周Costa的利润下滑,这位花农并不会喜欢这个比较。

关键因素是,这两家公司都在生产易腐烂的产品,而且在其他分散的行业中,它们是超市的主要供应商。

两家公司在中国的业务都在不断增长,并正在建立国内业务。

Toll表示:“它们有一些相当相似的地方,但在产品和品牌塑造方面存在差异。”

作为浆果、蘑菇、柑橘类水果、温室番茄和牛油果的供应商,Costa在2019年遭受了少雨和其他问题,包括覆盆子病。

2020年的净利润从之前的3000万澳元赤字变为6500万澳元,收入为11.6亿澳元(增长13%)。

所以结局好,一切都好? 不完全是。在5月27日的年度股东大会上,Costa表示,6月半收益(2021年上半年)将“略高于”去年的结果,如果投资者没有考虑到大幅上升的数字,这将是一个令人鼓舞的消息。

该公司股价应声下跌24%。

根据经纪商Citi的数据,Costa2021-22年的市盈率为20-21倍,股息收益率约为4%。

咨询公司Jarden的分析师Ben Gilbert认为,Lynch的市盈率为14-15倍,收益率略低于4%。

我们急于补充(可能有些多余):有许多变量,包括不断增长的经济状况和劳动力供应。由于边境关闭,对于科斯塔和它的全年蘑菇作物来说,工人的可用性尤其成问题。

Lynch的市场规模为4.4亿澳元,而Costa的市场规模为13亿澳元。对投资者来说,Lynch可以说是“穷人的Costa”,不过并不完全属于同一类别。

除了旱金莲,下次流感或金融危机来袭时,花可不能当成食物。

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