2021年大宗商品:一个新的超级周期还是老样子?

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与股票市场相比,大宗商品的历史价值严重低估。

Saxo Bank首席经济学家兼首席投资官Steen Jakobsen认为,“史诗般的”大宗商品热潮即将展开。

他的推理吗?

我们把太多精力集中在数字扩张和开发新平台上,以至于忽略了全球经济的实体方面。

他引用了这样一个事实:在欧洲几乎不可能找到装运货物的集装箱(他同时也是一家大型航运公司的董事)。

冠状病毒大流行使大量资金从官方部门转移到私人手中,这释放了支出。

简而言之,人们可以拥有一个数字平台——他们的问题来自Jakobsen所说的“最后一英里”;也就是说,实物产品的运输,这使全球物流网络不堪重负(甚至生产出足够的实物产品来满足需求)。

他认为,相对于其他资产而言,大宗商品已经被他视为“这种低估”了至少50年。

全球数字化正在搅动一种新的世界秩序,就“真实”事物的生产而言,物质世界无法满足这种秩序。

你可以据此推断几种情况:铁矿石/钢铁对更多集装箱的需求;电动汽车充电用的铜(美国当选总统Joe Biden现在表示,他将推出约50万个新充电站),那么电力从何而来呢?

Jakobsen说,以目前的技术,70%的可再生能源是不现实的。它需要新的。

矿业投资不足

Jakobsen的观点是,投资者应该关注实物产品,矿业就是其中之一,那里存在投资不足或投资不当的情况。

上周末,我们看到悉尼Ausbil Investment Management的投资组合经理Luke Smith表示,澳大利亚目前正处于资源价格多年牛市周期的早期阶段。

支持这一观点的一个证据是,矿业公司去年12月在标普/ASX200指数中的出色表现,矿物价格——尤其是铁矿石,其次是铜——支撑了股价的上涨。

铜接近每吨8000美元,锌接近每吨3000美元,镍也接近每吨17500美元,甚至经常被忽视的锡也突破了每吨20000美元。

上周铁矿石收于每吨158.5美元,罚金为62%(罚金为每吨153.3美元)。

此外,不受欢迎的大宗商品——锂,尤其是铀——曾是投资者疯狂追逐的目标,如今重新成为投资者关注的焦点。

去年11月,铁矿石价格上涨,达到多年来的高点(得益于疫苗的承诺),随后12月的价格飙升。

黄金和白银受到了一些打击:进入12月的第7天,金价较四个月前的历史高点下跌了11%。

2020年,澳大利亚和北美的初级黄金股票共获得了30亿美元(39.5亿澳元)的私人配售文件,在澳大利亚证券交易所的大多数日子里,至少有一家公司宣布了一项金矿收购(通常是在廉价矿场的某个历史矿山)。

大量资金在追逐这种缓慢增长的黄金供应。

煤炭面临多重问题

煤炭一直是大宗商品家族的害群之马。

环保主义者反对煤炭的战争正在取得进展(当然,在中国和印度除外,在那里煤炭仍然被视为重要的能源来源),现在已经得到了机构的支持。

以在新西兰开采煤矿的Bathurst Resources (ASX: BRL)为例。

一家国家广播新闻网报道称,Bathurst正在新西兰寻找一家愿意为其开设账户的银行,此前西太平洋银行和澳新银行相继关闭了该公司的银行设施。

本月早些时候,一群抗议者躺在一条铁路在沉睡的南岛城市但尼丁停止公司的日常运煤列车交付其负载继续锅炉的巨大牛奶厂由Fonterra (ASX: FSF),顺便说一句,新西兰是一个主要的出口创汇。

与此同时,在澳大利亚,有报道称,由于中国对煤矿生产商的禁令,一些煤矿可能不得不关闭。

煤炭是澳大利亚最大的出口项目,支撑着澳大利亚最大的州经济——新南威尔士州。

印度和中国将提高煤炭产量

但还有一个长期问题。

国际能源署(International Energy Agency)在其最新的煤炭报告中,对中国和印度市场提出了批评。

这两个最依赖煤炭的大国正在采取措施,推动国内矿业发展,并限制进口。

国际能源署表示,在中国,政府正在继续努力提高煤炭行业的竞争力和盈利能力。

2020年,煤炭交易中心在北京开业,晋能控股集团(山西)和山东能源集团两大新公司成立。

这些公司加上中国能源投资公司,每年将生产超过10亿吨煤。

该机构指出:“在印度,政府打算通过提高效率和竞争力,特别是通过引入商业采矿,来改变其煤炭行业。”

报告称,去年是印度40年来首次出现燃煤发电量下降的情况,反映出该国经济放缓、水电发电量高于平均水平、风力和太阳能光伏发电能力不断扩大。

美国和欧洲不断扩大的液化天然气供应,推动了电力行业大规模的煤制气转换。

在欧盟,燃煤发电量的相对和绝对降幅均为有史以来最大。在美国,燃煤发电的百分比降幅最大,绝对值第二大。

中国需求放缓可能会使经济繁荣脱轨

如果中国经济在2021年放缓呢?

毕竟,正是中国经济的反弹引发了最近矿产大宗商品价格的上涨。

显然,这将压低金属价格。

澳大利亚联邦政府在最近的年中财政经济和财政展望(MYEFO)中预测的价格非常保守。

这些预测显示,到9月底,62%的铁矿石价格将回落至55美元/吨,动力煤价格也将走低。

Capital Economics认为,由于中国需求下降而供应增加,明年铁矿石将出现过剩。

事实上,资本分析师Samuel Burman在预测2021年铁矿石价格表现时就使用了“暴跌”一词。

他认为,中国的需求受到了财政刺激的提振,但这种刺激将在今年逐步撤出。此外,他预计北京将限制住房建设。

与此同时,高价格正在鼓励生产扩张,如果疫苗允许巴西放松限制,巴西的供应可能会反弹。

可能最好的商品建议:期待意外

让我们回到Steen Jakobsen的最后发言。

最近Jakobsen指出,他是Saxo Bank如今著名的年度离谱预测的作者之一

他说,2020年发生的事件让人们很难想出比实际发生的事情更疯狂的事情——当你意识到美联储的资产负债表今年扩张了75%时,你就会明白他的观点。

简而言之,在铀股近期飙升之后,可能需要发生一些重大事件才能推动其股价上涨。

对于黄金和白银的前景,分析师们似乎一如既往地存在分歧。

但贵金属似乎正处于退一步、进两步的轨道上(再加上它们有5000多年的历史记录)。

然而,我们还不知道可能改变2021年大宗商品整体前景的关键问题的结果。

中国会入侵台湾吗?

欧洲能在科维德之后反弹吗?

美国当选总统拜登在精神上能驾驭他的工作吗?

如果被认为是美国参议院最极端左翼成员的Kamala Harris当选总统,会发生什么?

什么时候(甚至什么时候)会检查和击败病毒?

任何事情都有可能发生。

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