澳大利亚投资者不惜一切代价拥抱增长

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Afterpay和Zip专注于增长而非利润,BNPL两家公司的股票公布了合计亏损8.083亿澳元。

在澳大利亚刚刚结束的利润报告季中,更有趣的事情之一是市场上最热门的两家公司的业绩。

其中一家公司Afterpay (ASX: APT)已经引发了澳大利亚有史以来最大的收购,美国Square公司以390亿澳元的全部股票交易

另一家是Zip (ASX: Z1P),是Afterpay的一个较小的竞争对手,尽管如此,它的收入和客户数量仍在快速增长。

这两家公司的调查结果告诉我们,他们所玩的游戏与ASX的其他公司几乎都不一样。

虽然无利可图,但增长迅速

Afterpay和Zip并没有从现有业务中获取大量利润,而是在进行规模竞争,而规模比其他所有问题都重要。

一旦“先买后付(BNPL)”的公司规模足够大,就可以集中精力赚钱了,但在那之前,增长才是唯一重要的事情。

这是一场非快即死的竞赛,这在美国的科技行业很好理解,Amazo)等公司见证了这种模式,但在澳大利亚,这是一种更新颖的模式,那里的投资者仍然主要是为了利润和股息投资。

加起来,Afterpay和Zip总共损失了8.083亿澳元,这远远不是小钱。

收入在增加,亏损也在增加

Afterpay的营收增长了78%,达到9.247亿澳元,这显示出增长的重要性,尽管它的亏损从去年的2290万澳元跃升至1.594亿澳元。

Zip的表现更令人印象深刻,收入增长了150%,达到4.032亿澳元,同时亏损也从1990万澳元大幅跃升至6.53亿澳元。

投资者似乎没有为这些巨大的损失而烦恼的原因是,这两家公司的基本经济状况仍然相对良好——即使这在他们当前的业绩中没有体现出来。

收购竞争是游戏的一部分

遵循“增长第一”商业模式的后果之一是,你需要在一些国家收购竞争对手,在另一些国家花大价钱从头开始。

对Afterpay来说,这意味着在英国收购ClearPay,因为一家荷兰集团已经在英国以Afterpay的名义进行交易。

这很昂贵,因为向ClearPay前所有者发行的期权增加了,Afterpay的成本增加了9700万澳元。

然而,如果不能在全球范围内发展,代价可能会更大,因为捕食者将成为猎物——收购Square时,这种情况确实发生了。

在这些收购成本的基础上,Afterpay仍在通过净交易利润率赚钱——向零售商收取费用减去销售成本的利润——略有下降,但仍保持在2.06%的水平。

Zip的情况也类似,它必须承认收购总部位于美国的BNPL银行Quadpay的剩余股份的成本。

此次收购花费了3.06亿澳元,而冲销Quadpay品牌价值花费了4260万澳元。

同样,另一种选择是被其他人吞并,这可能会发生在Zip身上,尽管扩张后的Zip对任何收购者来说都将付出更高的代价。

股东们对亏损感到满意,但竞争即将到来

多数成长期股东对Afterpay和Zip的地位相当满意,因为客户更频繁地使用它们的服务,增长也在继续,尽管这是以更高的坏账为代价的。

或许,BNPL领域的股东们最大的担忧将是,客户获取增长是否开始趋于平稳——Afterpay在美国的情况正是如此。

随着银行和PayPal和Apple等富有企业的介入,BNPL领域的竞争加剧也不可避免。随着时间的推移,这可能会导致利润率下降。

这是一个令人着迷的领域,随着越来越多的澳大利亚人习惯了增长第一和沿着轨道盈利的模式,或许我们正在成为一个更肥沃的领域,为更多快速增长的科技公司。

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