在澳交所上市的公司,生死取决于监管机构的一笔

ASX companies regulatory
Crown Resorts的戏剧性监管事件让澳交所的投资者明白,不能想当然地认为申请执照是理所当然的。

在任何公司的金库深处都有一两张纸来确认企业经营的权利,例如公司章程、银行或广播执照或采矿许可证。

除了勤奋的公司秘书,没有人会再考虑文书工作。但当这种操作权利受到威胁时,人们的焦虑程度就会迅速上升。

受灾最严重的莫过于Crown Resorts (ASX: CWN)了,它面临着新南威尔士州关于是否拥有悉尼第二家赌场运营权的关键决定。独立酒类博彩管理局(Independent Liquor and Gaming Authority)认为这家与包装工相关的实体不合适,但这取决于Macquarie Street的决定。

Crown还面临着不少于两个皇家委员会,在维多利亚和西澳大利亚。

几个月前,尽管有关Crown钱箱洗钱的指控越来越多,但皇冠会有一点点失去特许经营权的危险,还是令人难以置信的。

尽管Hayne Royal Commission对银行很严厉,但毫无疑问,它们的经营权将受到限制。

但Crown给我们的教训是不要想当然地认为签了字的人是谁。在海外经营的澳大利亚矿商已经注意到了这一点,它们已被印尼和泰国等地的司法管辖区驱逐。

上市的薪资包装和新租赁运营商也将如此。新租赁运营商的商业模式是基于对汽车和非盈利组织的附加福利税(FBT)让步,前总理Kevin Rudd试图废除该政策。

这一威胁在联合政府赢得政府后得到了解决,这并不是工党会很快重新考虑的政策路径。在不同程度上,该板块主要上市运营商有McMillan Shakespeare (ASX: MMS), Smartgroup Corporation (ASX: SIQ), Eclipx Group (ASX: ECX) 和 SG Fleet Group (ASX: SGF)

Crown的股票表现保持坚挺

与此同时,尽管有监管方面的困难和新冠肺炎,皇冠控股的股价依然表现出色,仅比去年2月中旬新冠肺炎爆发前下跌了15%。

自去年11月初(就在监管问题开始显现之前)以来,该指数也上涨了22%,这表明投资者并不相信新南威尔士州和/或维多利亚州政府会撤资。

不撤销Crown执照的一个原因是,该公司能够证明,在彻底改革的董事会和管理层下,它已经解决了过去的错误。

毕竟,如果一把斧头有了新的柄和头,那它还是那把斧头吗?

Crown 67亿美元的估值还得益于保守的资产配置和51亿美元的房地产工厂和设备,尤其是墨尔本时髦的南岸草坪和Barangaroo。

该公司在其半年业绩报告中透露,Barangaroo公寓的销售可能会收获11亿美元,而市场预期约为8亿美元。

Crown的客流量更新也好于预期,其主要的墨尔本赌场一月份的访问量下降了26%。考虑到新冠病毒限制阻止了假日交通,这一数字可能会糟糕得多。

在珀斯泡沫时期,去Burswood的游客增加了8%。

其他赌场则关注监管风险

尽管Crown受到关注,但监管风险的增强也是悉尼现任赌场运营商The Star Entertainment Group (ASX: SGR)的主要担忧。

SkyCity Entertainment Group (ASX: SKC)在新西兰奥克兰运营着这家赌场——它的旗舰资产——但在惠灵顿、汉密尔顿和南澳大利亚的阿德莱德也有赌场。

过去一年,Star的股价上涨了约18%,SkyCity的股价则是原地踏步。至少,这些公司面临着增加的成本,以应对针对洗钱问题的额外审查,而利润丰厚的中国“公费旅游”渠道已成为过去,即使在正常的旅行返程时也是如此。

另一个投资方向是市值6000万美元的Aquis Entertainment (ASX: AQS),它经营着堪培拉钱箱(不是议会大厦),并以该设施为范例,开发和管理“澳大利亚服务不足地区的高品质目的地综合度假村”。

Birdsville和Bourke,你们的赌场等着你们。

老年护理库存可能不会受到最新皇家委员会的影响

与此同时,在英国皇家老年护理委员会(old care Royal Commission)公布调查结果后,上市的养老类股面临监管动荡——果真如此吗?

报告指出,“一些老年护理提供者的质量差,以及澳大利亚老年护理系统的设计和管理方式存在根本性的系统缺陷。”

尽管这份报告包含146条建议,且在报告之前措辞强硬,但大部分建议都归结为官僚主义的修补,或是有关需要更好培训员工的母性问题。

该板块的主要股票——Japara Healthcare (ASX: JHC), Regis Healthcare (ASX: REG) 和 Estia Health (ASX: EHE)——尚未就可能的影响做出任何官方披露。但随着政府向该行业额外投入至少5亿美元(从长远来看可能会更多),这些供应商很可能毫发无损,或成为赢家。

这些股票的投资者似乎并不那么担心重大改革的前景。

对投资者来说,更广泛的教训是,不管政府是否授予经营养老院、赌场、垃圾场或电视台的权利,都不要把签署协议的人视为理所当然。

话虽如此,在英国皇家委员会的大量调查结果尘埃落定之后,愿意押注于维持现状的投资者有明确而现实的机会。

在所有的气急败坏之后,Hayne委员会真的严重地阻碍了银行持续的盈利能力吗?

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